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今天市场整体呈现弱反弹态势。

上周五重磅核心经济金融数据公布，多项数据创出新高。

(资料图)

1、1月货币供应量M2同比增长12.6%，创近7年以来新高。

央行数据显示，1月末，广义货币(M2)余额273.81万亿元，同比增长12.6%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和2.8个百分点。狭义货币(M1)余额65.52万亿元，同比增长6.7%，增速分别比上月末和上年同期高3个和8.6个百分点。流通中货币(M0)余额11.46万亿元，同比增长7.9%。

虽然看同比数据，M2增速同比创了新高，但是从环比来看，M2仍处于一个相对温和的增长阶段，当然环比增速也是有一定程度提升的，所以，流动性宽松，流动性合理充裕的总基调是没问题的。

其次看M1、M0水平，环比来看，M1下降，M0上升，总体变化不大，但依旧处于一个弱复苏态势，说明，直接作用于投资消费的资金相对还是偏弱的，这和我们看到1月份的PMI相符，还是一个弱复苏态势。

2、1月份人民币贷款增加4.9万亿元，创历史新高；中国1月社会融资规模增量59800亿元，比上年同期少1959亿元，历史第二水平。

社融和人民币贷款更多的是反映市场对未来经济前景的预期，敢于加大融资、贷款，说明对未来经济前景抱以乐观态度。

而且我们注意看细分项：

住户贷款增加2572亿元，其中，短期贷款增加341亿元，中长期贷款增加2231亿元；企（事）业单位贷款增加4.68万亿元，其中，短期贷款增加1.51万亿元，中长期贷款增加3.5万亿元。

很明显，中长期贷款增长更为显著，说明居民和企业对于长期经济发展的信心在持续增强，贷款结构在显著优化，和yq期间行程了鲜明对比，结构几乎是反过来的。

所以，综合来看，我们的结论是：

1）市场不差钱，流动性保持良好，2月份目前偏紧，但是相信央妈会延续宽松zc；

2）目前短中期来说，复苏还是偏弱，实体经济分流流动性有限；

3）从中长起来看，居民企业的信心正在快速复苏，对未来经济前景抱以乐观态度。

这与我们对上半年市场的判断是相一致的，即“弱复苏+流动性”宽松，这是酝酿β行情的摇篮，所以我们当前的核心策略还是持股待涨。

从技术面来说，这轮调整已经在逐步企稳，随着年报的持续披露，以及一季报的出炉，市场分化后，资金会进入到第二拉升阶段，当然，two meeting也是一个重要的时间节点，所以，3月份叠加了众多不确定因素的落地，在确定性更好后，也是资金进一步介入的理由。

当然，我们作为马前炮，不必等到尘埃落定，事件的发展方向我们能够预判，所以，我们自然也能判断出，当前的调整是再度布局的好时机。

下面聊聊板块方面。

昨天我写了一篇百济神州的深度文章《不要再说恒瑞是国内创新药龙头了！》，引起不少争议，很多人没看文章就直接开骂，估计触动了很多很多恒瑞粉的神经。

但其实大家冤枉我了，其实我对于恒瑞也是非常看好的，过去我也一直视恒瑞为中国创新药的龙头，只是我在研究百济后发现，百济的研发能力确实非同一般，国际化视野相较于国内药企还是领先不少。

另外，一个很重要的例子就是PD-1，百济的PD-1比恒瑞上市还晚，但是却弯道超车，做到了目前国内PD-1的领先水平，这得益于百济的研发能力和推广能力，二这两点也是创新药企的核心中的核心能力，至少在PD-1这一仗上，目前百济是完胜的。

还有就是国际化层面，百济也比国内创新药企（不单说恒瑞）领先好几个身位。

然而，作为恒瑞也是很争气，连发两个突破性进展公告：

第一，公司的注射用SHR-A1811被纳入突破性治疗品种公示名单；

第二，自主研发的抗肿瘤创新药EZH2（zeste基因增强子同源物2）抑制剂SHR2554在大中华区以外的全球范围内开发、生产及商业化的独家权利，许可给美国Treeline Biosciences公司，包含1100万美元的首付款，并有权收取最多6.95亿美元的潜在开发及销售里程碑付款。

研发能力和出海能力进一步得到印证，所以，今天恒瑞股价大涨，最高涨超5%，收3%+，创了本轮反弹新高。

我们昨天对于百济神州的分析还有另一个诉求，就是评估本轮创新药行情的运行阶段，从而指导我们对于创新药个股乃至板块的投资，因为作为创新药龙头，对于板块的锚定效应还是非常强的。

我们评估的结果是目前创新药行业的估值水平合理偏低，这个阶段介入已经不太适合，更适合于持有，而如果说疯狂的话，现在还谈不上，所以，我们对于目前创新药板块的看法也将是持有为主，等到更疯狂的阶段，我们会考虑减仓动作。

另外，今天白酒行业也集体爆发，消费复苏逻辑，叠加细分领域自身的成长性，也是今年一个确定性极高的方向。

总的来说，我们基于整体市场分析，包括板块，以及个股的全方位把握，为我们的投资注入了确定性，把失败概率降到我们能做的最低水平，在不败的基础上，赚钱自然是大概率事件了。

希望建立一套行之有效的系统、策略去参与市场，提升投资能力、估值水平，挖掘性价比标的的朋友欢迎加入圈子，相信我们可以帮到你。

以下为市场评估表：

标签： 同比增长 估值水平 上年同期